高盛：中國經(jīng)濟V字型復蘇形成
國際投行高盛集團認為，中國的經(jīng)濟復蘇已經(jīng)畫出一個漂亮的V字型。用以衡量實體經(jīng)濟的高盛中國活動指數(shù)顯示，雖然今年5月份該指數(shù)7.2%的同比增幅仍低于其10%的趨勢增長水平，但與2009 年前兩個月僅僅2.1%的增幅相比已有顯著改善。從環(huán)比角度來看，增長的加速更為明顯，5 月份季環(huán)比增幅超60%，達歷史高位。
此外，中國的工業(yè)利潤增長率在2008年11月時為同比增長-26%，之后不斷下滑，至今年2月份，這一數(shù)字擴大至-37.3%，但是兩個月過后，工業(yè)利潤的同比降幅大大縮小至-16.3%。而今年五月份工業(yè)利潤季度環(huán)比增258.4%。
而推動GDP 增長的三項因素均在逐步復蘇，其中固定資產(chǎn)投資季環(huán)比增長達到140%、零售額季環(huán)比增長達到30%、出口季環(huán)比也出現(xiàn)正增長。
國內(nèi)需求方面，政府主導的投資并非唯一的增長源泉。以民營投資為主的實際房地產(chǎn)投資（按不變價格計算）增長甚至已達到危機前的水平，今年5月份同比增長近20%。
此外，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，發(fā)電量同比增幅在 6 月份轉(zhuǎn)為正值，實現(xiàn) 2008 年 10 月以來首次正增長。
原因：貨幣放松政策的影響超財政放松
高盛分析師宋宇認為，政府的刺激政策一直是經(jīng)濟快速復蘇的主要推動力，貨幣放松政策的影響可能超過了財政放松的影響。自 2008年11月份以來，高盛中國金融狀況指數(shù)放松了560多個基點，為該指數(shù)1997年創(chuàng)立以來的最大幅度。截至目前，中央政府的財政刺激投入約 3000億元。即使我們假設地方政府也撥付了相同額度的資金，政府投資開支總額也將低于人民幣1 萬億元。而今年前5 個月商業(yè)銀行貸款達 5.8萬億元，較上年同期高出 3.7萬億元。
中金首席經(jīng)濟學家哈繼銘：
何日通脹來？就在明年
上周末，在“2009年恒生（中國）理財論壇”上，中國國際金融公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘稱中國經(jīng)濟短期看好，但是明年開始就會有通脹壓力。
投資增速為多年最快
哈繼銘認為，目前中國及世界經(jīng)濟正在復蘇已是不爭的事實，而且中國比外部總體環(huán)境要好很多，尤其是投資增長速度，是多年來最快的，現(xiàn)在公布的投資增速已經(jīng)達到33%左右，但同時物價是下降的，經(jīng)過矯正的投資增速實際上接近40%；前幾年經(jīng)濟過熱的時候，這個數(shù)字只有30%左右，扣除通脹因素后的實際投資增速也就是25%，因此，現(xiàn)在是過去的1.6倍。哈繼銘相信投資增長會進一步加速。
此外，目前的廣義貨幣增速達到26%，而在前期經(jīng)濟過熱階段只有17%左右的增長，后者只占前者的六成。哈繼銘指出，廣義貨幣與名義GDP增速之差，可以理解為過剩的流動性，而中國的M2增速與名義GDP增速之間相差22%，1997年亞洲金融危機后為11％~12%。
不少投資者擔憂近期貸款增速是不是會明顯下降？哈繼銘的判斷是否定的。一是今年中央財政撥款還沒有完全用完。第二，銀行貸款要想大幅度下降是很難的，因為今年的貸款結(jié)構(gòu)特征是大項目投資多。第三，目前高層還是強調(diào)要堅定不移繼續(xù)執(zhí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
政策轉(zhuǎn)向：今年年底還是明年一季度？
高盛認為，未來幾個月實體經(jīng)濟活動增長可能加速，除非政策轉(zhuǎn)向大規(guī)模緊縮。宋宇預計三季度中國GDP增長可能會顯著高于8%的GDP增長目標。哈繼銘也認為今年中國經(jīng)濟保八應該問題不大，但值得注意的是，將來全球通貨膨脹會非常高。
何日通脹來？哈繼銘預計美國今年還是會通縮，明年CPI小幅度增長0.5%，后年將為1.1%，這是在大宗商品價格比較溫和情況下作出的結(jié)論。而中國明年的通脹水平將在3.5%~5%。所以，中國的貨幣緊縮應該先于美國到來。他認為，今年11月份末12月份初，即中央經(jīng)濟工作會議召開的時候，到那個時候已經(jīng)基本可以確定保8%目標的完成，下一步將更多的是結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
但宋宇認為，至少在2009 年三季度 GDP 數(shù)據(jù)公布之前政策方向不會發(fā)生顯著變化。宋宇還認為，政策的顯著收緊更有可能出現(xiàn)在明年一季度，也就是政府獲得 2009 年全國 GDP 數(shù)據(jù)和通脹率數(shù)據(jù)后。
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