2009-08-02 20:19:52
香港《南華早報(bào)》7月23日文章，原題：美國(guó)對(duì)人民幣保持耐心是明智之舉 作為中美戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)對(duì)話的一部分，中國(guó)副總理王岐山下周到華盛頓訪問，不過人民幣的匯率不太可能成為主要討論話題。除了例行聲明承認(rèn)需要匯率靈活外，公共場(chǎng)合提及這一主題幾乎沒有機(jī)會(huì)。這似乎令人感到驚訝，因?yàn)橐郧懊绹?guó)批評(píng)中國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)以降低貨幣價(jià)值、給國(guó)內(nèi)企業(yè)貸款，讓許多美國(guó)人認(rèn)為中國(guó)企業(yè)擁有不公平的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)。考慮到最近中國(guó)政府試圖改變?nèi)嗣駧艑?duì)美元的匯率方式，不提及人民幣的匯率則加倍令人驚訝。
過去4年，中國(guó)政府提高人民幣價(jià)值并宣布從緊盯美元轉(zhuǎn)變成人民幣參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的政策。而且這一政策宣布后的幾個(gè)月里，中國(guó)政府很明顯已經(jīng)采取小幅調(diào)整匯率的方法，允許人民幣像美國(guó)批評(píng)者希望的那樣增值，盡管增值幅度小。
或許是因人民幣升值而吸引大量熱錢涌入中國(guó)讓他們擔(dān)心，或許是出口減速的前景讓他們感到害怕，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)決策者決定停止人民幣升值。過去12個(gè)月，人民幣對(duì)美元的匯率始終在6.83上下波動(dòng)。有跡象表明，他們將保持這種狀況，至少暫時(shí)會(huì)這樣做。對(duì)美元匯率穩(wěn)定有助于中國(guó)的出口商，并促進(jìn)對(duì)外投資。而與此同時(shí)，來自美國(guó)的有關(guān)中國(guó)故意低估人民幣價(jià)值的抱怨聲音最近也弱了下來。美國(guó)一些評(píng)論員認(rèn)為，人民幣還需再升值20%。但由于依賴中國(guó)政府這個(gè)美國(guó)國(guó)債大買主，美國(guó)政府不愿意逼迫中國(guó)。
由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)入軌，保持人民幣對(duì)美元的穩(wěn)定意味著中國(guó)政府不得不保持國(guó)內(nèi)低利率。如果這樣，就會(huì)讓中國(guó)的銀行處于不利地位，它們不得不被迫購(gòu)買央行發(fā)行的債券為其干預(yù)計(jì)劃提供資金。同時(shí)，保持低利率會(huì)導(dǎo)致資金密集型產(chǎn)業(yè)過度投資，使產(chǎn)能過剩問題進(jìn)一步加重。這樣，相對(duì)投資需求來說，消費(fèi)需求的重要性就會(huì)受到壓制，而這又會(huì)阻撓政府將經(jīng)濟(jì)調(diào)整為更加依賴國(guó)內(nèi)消費(fèi)的雄心。
所以，鎖定匯率短期有好處，但長(zhǎng)期保持并不可行。從某種意義上說，中國(guó)要么回到人民幣增值上，要么作為先行者轉(zhuǎn)向真實(shí)的一籃子貨幣為參考來經(jīng)營(yíng)人民幣，讓人民幣自由浮動(dòng)。這當(dāng)然是美國(guó)官員真正樂意看到的事情，他們需要做的就是拭目以待。
