今天是2010年A股市場(chǎng)的第一個(gè)交易日，此前財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合送出的一份"新年禮物"，將正式展現(xiàn)其影響力。
這份"禮物"即2009年12月31日上述三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的通知：自2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得，按照"財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得"，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。對(duì)個(gè)人在上證所、深交所轉(zhuǎn)讓從上市公司公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票所得，繼續(xù)免征個(gè)人所得稅。
三類(lèi)限售股份具體包括：一是轉(zhuǎn)讓股改前的股改限售股，二是轉(zhuǎn)讓股改后的新股限售股，三是轉(zhuǎn)讓財(cái)政部、稅務(wù)總局、法制辦和證監(jiān)會(huì)共同確定的其他限售股。
對(duì)于這一"禮物"，有人欣然接受，也有人感到憂慮。欣然接受者認(rèn)為，這是對(duì)社會(huì)財(cái)富的再分配，有利于創(chuàng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境。憂慮者則認(rèn)為，政策矛頭指向目前社會(huì)的富裕階層，這會(huì)對(duì)這部分人的投資信心形成打擊，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)形成負(fù)面影響。
權(quán)威專(zhuān)家和業(yè)內(nèi)人士對(duì)新政的出臺(tái)表示，這是中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措，傳遞出維護(hù)股市穩(wěn)定，促進(jìn)社會(huì)公平，進(jìn)一步完善相關(guān)稅收政策，力促資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的重要信號(hào)。
不論欣然接受者，還是憂慮者，他們都不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)是：2010年又是一個(gè)解禁高峰年，并且今天開(kāi)始的1月份，又正好是全年第二解禁高峰。
資深市場(chǎng)人士彭進(jìn)認(rèn)為，新規(guī)發(fā)布對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言是利好，"個(gè)人認(rèn)為，除了對(duì)資金面可能會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響外，其他幾乎沒(méi)有影響。"
在他看來(lái)，選擇在這樣的時(shí)點(diǎn)推出新規(guī)，市場(chǎng)就無(wú)法形成預(yù)期--今天開(kāi)始交易時(shí)，欣然接受者會(huì)把它當(dāng)做好的禮物，認(rèn)為是利空的人則看到的是利空出盡的市場(chǎng)，也就不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成拋壓。所以總體而言，市場(chǎng)要跌也并不容易。
彭進(jìn)認(rèn)為，去年的情況更加說(shuō)明，限售股解禁不是市場(chǎng)漲跌的主要原因，估值的高低才是指數(shù)起落的關(guān)鍵。
但也有券商自營(yíng)人士認(rèn)為，此次列入征稅對(duì)象的個(gè)人中，很多都是資本市場(chǎng)的老手。2009年的經(jīng)驗(yàn)顯示，他們會(huì)一邊套現(xiàn)解禁的股份，一邊又將套現(xiàn)資金重新投入A股?，F(xiàn)在新規(guī)推出，如果打擊了他們的投資信心，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定沖擊。.
逾4000億股未減持
"限售股"一直被很多市場(chǎng)人士看做是A股市場(chǎng)的"達(dá)摩克利斯之劍"(編注：人們用"達(dá)摩克利斯之劍"借比安逸祥和背后所存在的殺機(jī)和危險(xiǎn)，告誡人們要經(jīng)常反思潛在的風(fēng)險(xiǎn)并化解之)，限售股的到期解禁和拋售往往對(duì)股市形成巨大的心理壓力，成為股價(jià)忽上忽下的重要誘因。
中國(guó)證券登記結(jié)算公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2009年11月，A股市場(chǎng)"大小非"(在股改限售股中，持有限售股數(shù)量占比小于5%的賬戶被稱(chēng)為"小非"；大于5%的則被稱(chēng)為"大非")單月減持15.15億股，創(chuàng)下有該項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)(也即18個(gè)月)的歷史新高。國(guó)信證券資深策略分析師黃學(xué)軍認(rèn)為，在經(jīng)歷完整市場(chǎng)漲跌周期后，"大小非"減持確實(shí)可能對(duì)市場(chǎng)形成一定的壓力。
關(guān)于限售股的具體規(guī)模，粗略統(tǒng)計(jì)中國(guó)證券登記結(jié)算公司2009年12月發(fā)布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以及上海證券交易所、深圳證券交易所公布的新股發(fā)行數(shù)據(jù)，可以得到以下數(shù)據(jù)：滬深兩市累計(jì)產(chǎn)生的股改限售股為4771.61億股，截至2009年11月末，還有4370.97億股未被減持。
而在新股限售股方面，截至2009年年末，2006年以來(lái)有53家公司登陸上證所，314家公司登陸深交所，這些在"新老劃斷"后掛牌上市的股票的個(gè)人投資者如果轉(zhuǎn)讓IPO(新股首次公開(kāi)發(fā)行)形成的限售股，也將按規(guī)定繳納個(gè)人所得稅。隨著新股的繼續(xù)發(fā)行，這個(gè)數(shù)字還會(huì)繼續(xù)動(dòng)態(tài)增加。
股市"失血"風(fēng)險(xiǎn)降低
此次國(guó)家出臺(tái)對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股按20%稅率征收個(gè)人所得稅的規(guī)定，有不少專(zhuān)家表示，這一新規(guī)有助于減少股市波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。
"總體上看，這是一個(gè)對(duì)股市利好的消息。"北京大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任劉劍文指出，導(dǎo)致股市大起大落的原因之一就是限售股的減持問(wèn)題。通過(guò)對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅，縮小了限售股轉(zhuǎn)讓的收益空間，一定程度上可刺激投資者延長(zhǎng)持有限售股的期限，緩解市場(chǎng)減持壓力，對(duì)資本市場(chǎng)保持穩(wěn)定有重要作用。
信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德認(rèn)為，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅不是企圖限制"大小非"減持，這其中主要還是考慮到了對(duì)市場(chǎng)起到引導(dǎo)作用，從而繼續(xù)維穩(wěn)資本市場(chǎng)。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，此次只是針對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征收個(gè)稅，并不直接涉及二級(jí)市場(chǎng)。在二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)的博弈中，由于一級(jí)市場(chǎng)減持門(mén)檻提高，有利于構(gòu)建一二級(jí)市場(chǎng)間的均衡，實(shí)現(xiàn)股份和資金間的平衡，使得市場(chǎng)環(huán)境更加穩(wěn)定，避免上市公司實(shí)現(xiàn)全流通后，因?yàn)榇罅拷饨啥唐诩袦p持對(duì)股市造成波動(dòng)。
"對(duì)個(gè)人限售股轉(zhuǎn)讓所得征稅除了有助于形成限售股轉(zhuǎn)讓較為均衡的格局，短期內(nèi)也可以穩(wěn)定股價(jià)之外，也有利于股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。"財(cái)政部財(cái)科所副所長(zhǎng)劉尚希說(shuō)。
他指出，在過(guò)去個(gè)人限售股轉(zhuǎn)讓所得可以享受二級(jí)市場(chǎng)免稅待遇的情況下，不僅套利動(dòng)機(jī)很強(qiáng)，而且一旦套利成功，很難保證巨額套利資金不會(huì)流出股市，這樣就會(huì)造成股市"失血"，不利于股市的健康成長(zhǎng)。對(duì)限售股轉(zhuǎn)讓所得征稅，因?yàn)槿趸颂桌麆?dòng)機(jī)，套利資金流出引發(fā)的股市"失血"的風(fēng)險(xiǎn)就降低了，無(wú)疑對(duì)股市的長(zhǎng)期發(fā)展是有利的。
關(guān)閉逃稅"灰色通道"
有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)顯示，目前中國(guó)個(gè)人持有上市公司限售股的群體大概超過(guò)14萬(wàn)人。專(zhuān)家表示，此次對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅還傳遞出更好發(fā)揮稅收政策對(duì)高收入者的調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富公平分配的信號(hào)。
劉尚希說(shuō)，持有限售股的個(gè)人往往是比較富裕的階層，投資者最初以較低成本取得限售股，隨著資本市場(chǎng)的日益發(fā)展，轉(zhuǎn)讓限售股的收益包含有大量的"市場(chǎng)溢價(jià)"，如果不對(duì)其征稅的話，就會(huì)加劇"富的越富"這種馬太效應(yīng)，拉大整個(gè)社會(huì)的收入分配差距。依據(jù)個(gè)人所得稅量能負(fù)擔(dān)的原則，對(duì)高收入者征收個(gè)人所得稅也是應(yīng)該的。其結(jié)果有助于縮小收入差距，促進(jìn)社會(huì)公平。
天相投資顧問(wèn)有限公司董事長(zhǎng)林義相說(shuō)，一直以來(lái)國(guó)內(nèi)對(duì)機(jī)構(gòu)和企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股征稅，但對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓包括限售股在內(nèi)的股票收入所得實(shí)施免稅政策，這也給不少人帶來(lái)逃稅的"灰色通道"。目前，社會(huì)上存在著法人股通過(guò)改制轉(zhuǎn)為個(gè)人股進(jìn)而套現(xiàn)獲利的現(xiàn)象。對(duì)個(gè)人股轉(zhuǎn)讓限售股征稅則有助于抑制此種逃稅方式。
針對(duì)社會(huì)上關(guān)注的此次調(diào)整是否會(huì)追溯到此前已減持限售股投資者的問(wèn)題，劉劍文表示，中國(guó)立法法規(guī)定："法律、行政法規(guī)、地方性法規(guī)、自治條例和單行條例、規(guī)章不溯及既往，但為了更好地保護(hù)公民、法人和其他組織的權(quán)利和利益而作的特別規(guī)定除外。"因此，此次稅收政策調(diào)整不存在追溯執(zhí)行的問(wèn)題，否則會(huì)把法律體系搞亂。
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