據(jù)英國《金融時報》分析報道，要說眼下有什么事情會讓投資者惴惴不安，那就是害怕中國正對美國國債失去胃口。
美國國債市場是全球規(guī)模最大、流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)市場，在全球金融體系中居于核心地位。借助這一市場，美國政府才得以籌集資金，填補(bǔ)其數(shù)萬億美元的預(yù)算赤字。直到不久以前，中國一直是美國國債最大的海外官方持有者。
正是由于這個原因，美國財政部最新發(fā)布的國際資本流動數(shù)據(jù)(TIC)才引起了躁動。數(shù)據(jù)顯示，去年12月，中國減持美國國債的數(shù)額創(chuàng)下紀(jì)錄。
中國12月的持有量比前月減少342億美元，至7554億美元。這讓投資者再度感到不安，認(rèn)為中國因為擔(dān)心其未來價值，正在分散投資，減持美國國債。
中國的美國國債持有量明顯少于2009年5月8015億美元的峰值，而當(dāng)前中美之間在一系列問題上的政治摩擦正不斷加劇，例如巴拉克奧巴馬會晤達(dá)賴?yán)?，美國對臺軍售，以及美國向中國施壓要求將人民幣升值等。
“這些事態(tài)發(fā)展需要密切關(guān)注，因為它們可能會讓中國對美國國債失去熱情，”東京瑞穗證券(Mizuho Securities)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yasunari Ueno表示。“目前的一個關(guān)鍵問題是，在與美國雙邊關(guān)系日益惡化的情況下，今年中國會如何行事？”
他表示，2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉后，中國把大量資金投向了美國國債，目前，中國可能真的已開始調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)，減持這種資產(chǎn)類別。不過，包括Ueno在內(nèi)的多數(shù)分析師都認(rèn)為，12月份中國減持美國國債的意義可能更為尋常。他們還告誡不要過于看重TIC。TIC月度數(shù)據(jù)往往波動較大，而且容易受到交易偏差的影響。
另外，由于中國人民銀行等亞洲央行使用了在海外大型金融中心的托管機(jī)構(gòu)，人們無法弄清他們的真實持有量，這也給TIC數(shù)據(jù)罩上了一層迷霧。
交易商們認(rèn)為，去年中國可能通過香港和倫敦買入了大量美國國債。去年12月，香港持有的美國國債增至1529億美元，遠(yuǎn)高于2008年12月的772億美元。
英國持有的美國國債也猛增至3025億美元，而10月份為2301億美元。
就TIC報告中中國所持美國國債的結(jié)構(gòu)而言，12月份數(shù)據(jù)顯示，中國所持短期國債大幅減少，但增加了長期國債的購買。當(dāng)月，中國減持短期美國國債388億美元，增持長期國債46億美元。
分析師表示，中國似乎沒有出售所持的美國國債，而是在手中的短期國債到期后，利用部分資金購買更長期的國債。沿著收益率曲線增加對美國國債的購買，在一定程度上表明中國相信美國政府的償債能力。從TIC數(shù)據(jù)看，中國沒有把投資分散到美國股票或企業(yè)債券。
金融危機(jī)期間，中國大舉增持短期美國國債，2009年5月，持有量從2008年年中的140億美元增至2100億美元，如今則回落至700億美元左右。
“最新數(shù)據(jù)與中國迅速減持短期美國國債的情況相符。中國還會繼續(xù)這么做，潛在的理想持有量可能接近200億美元，”RBS Securities策略師阿蘭魯斯金(Alan Ruskin)表示。
“中國只是在微調(diào)其投資組合，而隨著美國各銀行和消費者繼續(xù)減輕負(fù)債，美國國內(nèi)將涌現(xiàn)出購買美國國債的足夠需求，”MF Global全球利率高級副總裁約翰布雷迪(John Brady)表示。
Ueno表示，中國減少美國國債購買，最有可能的原因是12月份中國外匯儲備增長速度放慢。對于12月份的TIC數(shù)據(jù)，資本經(jīng)濟(jì)(Capital Economics)的朱利安·杰瑟普(Julian Jessop)認(rèn)為，中國只是稍微歇了口氣，不久還會繼續(xù)買入美國國債。
況且，就算中國對美國國債避而遠(yuǎn)之，只要其它買家能夠補(bǔ)上缺口，就未必會給市場造成麻煩。事實上，由于其它國家加大買入力度，美國國債收益率目前仍處于去年夏季的峰值范圍內(nèi)。
值得注意的是，去年12月，日本超過中國，成為美國國債最大的海外持有者，而且自去年5月以來，日本的月度購買量一直在增加。去年12月，被視為與美國關(guān)系更為穩(wěn)定的日本持有美國國債7688億美元，同比增加1428億美元。分析師認(rèn)為，中國沒有理由大量減持美國國債，因為這么做會給自己造成嚴(yán)重后果。
分析師表示，假如中國對美國國債的需求消失不見，并開始拋售美國國債，美國利率會上升。這可能扼殺美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，損害中國的出口。同時，隨著國債收益率上升、價格下跌，中國目前持有的大量美國國債價值也將縮水，從而損害其外匯儲備中的一個重要支柱。
此外，人民幣與美元之間的聯(lián)系，也決定了中國多樣化其外匯儲備的能力必然存在限度。
“只要人民幣盯住美元，中國就需要把貿(mào)易順差的美元再轉(zhuǎn)為美國資產(chǎn)，”德意志銀行(Deutsche Bank)高級投資顧問杰拉爾德·盧卡斯(Gerald Lucas)表示。
這是TIC數(shù)據(jù)受到密切關(guān)注的另一個原因。假如最新數(shù)據(jù)標(biāo)志著中國開始分散投資、減持美國國債和其它美元資產(chǎn)，市場對人民幣升值的廣泛預(yù)期就有可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實。
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