融資融券交易試點(diǎn)今日正式啟動(dòng)，這標(biāo)志著經(jīng)過(guò)8年研究醞釀和4年精心準(zhǔn)備的融資融券交易進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。融資融券第一單被哪位投資者搶走，將成為今天的一大看點(diǎn)。
然而，與媒體熱炒的“融資融券第一單”相比，多數(shù)投資者比較冷靜。融資7.86%的利率和融券9.86%的費(fèi)率，這樣高的成本將部分有意開(kāi)戶的投資者擋在了門(mén)外。
昨天，《證券日?qǐng)?bào)》記者在北京的一些證券營(yíng)業(yè)部采訪時(shí)，多位股民都表示，融資融券利率費(fèi)率“挺高的”，比買(mǎi)房的按揭利率高多了，短期內(nèi)只會(huì)觀望，不會(huì)參與。營(yíng)業(yè)部的工作人員也表示，來(lái)咨詢?nèi)谫Y融券的股民逐漸增多，但真正開(kāi)戶的卻很少。
據(jù)了解，首批試點(diǎn)券商融資融券利率費(fèi)率已敲定，國(guó)泰君安證券、國(guó)信證券、中信證券等六家券商將采取統(tǒng)一的融資利率7.86%和融券費(fèi)率9.86%，制定標(biāo)準(zhǔn)是在中國(guó)人民銀行六個(gè)月以內(nèi)貸款基準(zhǔn)利率4.86%的基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn)作為融資利率，上浮5個(gè)百分點(diǎn)作為融券費(fèi)率，這一標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際慣例接軌。單筆融資(融券)債務(wù)最長(zhǎng)期限設(shè)定為6個(gè)月。
投資者：融資融券成本太高
在國(guó)貿(mào)附近一家券商營(yíng)業(yè)部里，記者遇到了融資融券開(kāi)戶硬件條件均達(dá)標(biāo)的投資者肖先生，他告訴記者，先前打電話咨詢過(guò)，也了解了一些相關(guān)的知識(shí)，但感覺(jué)到計(jì)算交易成本比較復(fù)雜，所以親自來(lái)營(yíng)業(yè)部了解個(gè)究竟。
根據(jù)目前融資利率7.86%，融券費(fèi)率9.86%的情況，營(yíng)業(yè)部分別為肖先生做出了融資買(mǎi)入的成本計(jì)算和融券賣出的成本計(jì)算。
融資利率成本計(jì)算：
肖先生資金中可作為保證金的有兩部分：信用賬戶中的現(xiàn)金200萬(wàn)元，進(jìn)行半倉(cāng)操作就是100萬(wàn)、證券帳戶市值10萬(wàn)元。首先，融資保證金比例不得低于50%，其次，以證券沖抵保證金需進(jìn)行折算。
按照深證、上證成分股股票折算率最高不超過(guò)70%來(lái)計(jì)算，肖先生保證金一共為107萬(wàn)，理論上可以買(mǎi)入(100萬(wàn)+7萬(wàn))/50%=214萬(wàn)的證券。
由于授信期限最長(zhǎng)只有半年，因此我們僅計(jì)算5個(gè)月的融資利率成本(按成交金額)：214萬(wàn)×7.86%=168204元，168204元/12(個(gè)月)=14017元×5(個(gè)月)=70085元。
融券費(fèi)率成本計(jì)算：
當(dāng)肖先生融券賣出時(shí)，保證金比例不得低于50%，肖先生信用賬戶中的現(xiàn)金200萬(wàn)元，進(jìn)行半倉(cāng)操作就是100萬(wàn)(僅以信用帳戶中的現(xiàn)金作為保證金，可全額計(jì)入保證金金額)。
融券賣出100萬(wàn)/50%=200萬(wàn)證券×融券費(fèi)率9.86%=197200元。
根據(jù)計(jì)算結(jié)果，肖先生認(rèn)為，融資利率和融券費(fèi)率確實(shí)不低，再加上還要繳納交易傭金和印花稅等，著實(shí)是一筆不小的費(fèi)用，而且在這種收益和風(fēng)險(xiǎn)都被放大的交易中，個(gè)人散戶贏率實(shí)在太小，所以他暫時(shí)還不打算參與。
而在另一家證券公司開(kāi)戶的侯先生也對(duì)記者表達(dá)了類似的觀點(diǎn)：“對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，融資融券成本太高，風(fēng)險(xiǎn)太大。融資融券的利率、費(fèi)率成本就是7.86%和9.86%。我過(guò)去這些年的股票年收益，最高時(shí)才能達(dá)到15%，還有幾年是被套牢的。就連巴菲特，年收益率也才20%，如果按照這個(gè)利率，收益也一下子減掉近一半。而且融資融券的杠桿作用，使風(fēng)險(xiǎn)也增大了，我對(duì)于是否能獲利把握不大，所以暫時(shí)不會(huì)考慮開(kāi)始融資融券交易。”
據(jù)了解，除了以上費(fèi)用，投資者還可能需要支付信用額度管理費(fèi)、違約金等相關(guān)費(fèi)用。投資者的收益需超過(guò)利率和費(fèi)率才能獲利，如股票不漲不跌，就仍在虧錢(qián)。而且當(dāng)銀行基準(zhǔn)利率調(diào)高時(shí)，投資者的資金成本將會(huì)進(jìn)一步提高。
券商：風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位
券商對(duì)融資融券開(kāi)戶數(shù)不多并不擔(dān)憂，接受采訪的一家券商相關(guān)人士表示，試點(diǎn)期間開(kāi)戶數(shù)不多在預(yù)期之內(nèi)，我們不追求開(kāi)戶數(shù)量和規(guī)模，而是將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位。融資融券在我國(guó)證券市場(chǎng)是一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，由于其高杠桿性和做空機(jī)制，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，要求參與者具備較多的專業(yè)知識(shí)、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并不適合所有投資者參與。
某證券公司衍生品研究所分析師陳女士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，融資融券是券商新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。首先是可以增加券商的息差收入，其次是可以促進(jìn)交易，增加傭金收入。
目前融資利率標(biāo)準(zhǔn)是在銀行基準(zhǔn)利率4.86%的基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn)，融券費(fèi)率是上浮5個(gè)百分點(diǎn)作為融券費(fèi)率，首先這3個(gè)點(diǎn)和5個(gè)點(diǎn)的息差，券商拿到了。融資融券利息收入將是券商未來(lái)非常穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。
此外，融資融券業(yè)務(wù)將帶動(dòng)市場(chǎng)成交的活躍和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升，增加券商手續(xù)費(fèi)收入，無(wú)論融資還是融券，最終都要實(shí)現(xiàn)證券的買(mǎi)賣，這將直接增加市場(chǎng)交易量，這一過(guò)程可直接為券商帶來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的額外收益。
據(jù)了解，以傭金自由化的中國(guó)香港為例，單純的傭金收入已無(wú)法達(dá)到盈虧平衡，但是券商通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)獲得穩(wěn)定的息差收益，使行業(yè)得以生存。美國(guó)證券行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，其信用交易利差收入占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到7%，成為傭金、資產(chǎn)管理以外的第三大業(yè)務(wù)收入來(lái)源。
交易量的多少?zèng)Q定著券商傭金收入的多寡。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)交易量放大作用明顯，從而推動(dòng)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
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