截至7月8日，本月上市的8只新股中，5只出現(xiàn)首日破發(fā)。首日破發(fā)潮的出現(xiàn)倒逼新股發(fā)行市盈率降火，新股發(fā)行平均市盈率從5月的58倍降至6月的51.8倍后，本月新登陸的8只新股這一數(shù)字降至39.9倍。
首日破發(fā)日漸頻繁
又見(jiàn)新股首日破發(fā)，7月8日N國(guó)聯(lián)登陸A股，上市首日下跌0.63%。IPO重啟至今剛剛過(guò)去了一年的時(shí)間，新股不敗的神話破滅，首日破發(fā)日趨頻繁。
今年1月份，滬深兩市迎來(lái)第一波破發(fā)潮，1月中國(guó)西電首日破發(fā)，2月份，中國(guó)一重、二重重裝和高樂(lè)股份3只新股首日破發(fā)。伴隨破發(fā)局面，上市公司和承銷(xiāo)商一段時(shí)間內(nèi)降低首發(fā)市盈率，破發(fā)局面稍有停頓，3、4月份未見(jiàn)首日破發(fā)股票。
但隨著市盈率再次升溫及二級(jí)市場(chǎng)估值下移，5月份市場(chǎng)迎來(lái)第二波破發(fā)潮，5月份26只新股中共有9只新股首日破發(fā)；6月份28只新股有3只首日破發(fā)；7月份以來(lái)，共有8只新股上市，5只首日破發(fā)。
破發(fā)的原因不難理解，首先，自新股發(fā)行體制改革以后，證監(jiān)會(huì)取消新股發(fā)行窗口指導(dǎo)，被松掉行政束縛的上市公司和主承銷(xiāo)商在利益驅(qū)動(dòng)下逐步抬高發(fā)行市盈率。如首只破發(fā)的招商證券發(fā)行市盈率超過(guò)56倍，而同期的券商龍頭股中信證券的市盈率卻不足30倍；首日破發(fā)的中國(guó)西電動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)40倍，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特變電工僅為22倍。當(dāng)兩只質(zhì)地相似、價(jià)格懸殊的股票同現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)時(shí)，價(jià)差拉低乃大勢(shì)所趨。
此外，發(fā)行市盈率水漲船高之時(shí)股市表現(xiàn)卻并不盡如人意，一路下挫。股市從1月初的3200余點(diǎn)下跌至目前堅(jiān)守的2400點(diǎn)，跌幅達(dá)25%。以日前破發(fā)的唐山港為例，就有分析人士認(rèn)為與同類(lèi)股相比，其33倍的首發(fā)市盈率尚可，其首日破發(fā)主要是受近期弱市大環(huán)境影響。眼下市場(chǎng)做多能量不足，資金嚴(yán)重缺乏，滬深兩市的成交水平近期常常低于1000億元的地量水平，這反饋到新股上，表現(xiàn)為換手率極低，炒新資金不足。
發(fā)行市盈率降低是大勢(shì)所趨
頻繁破發(fā)打擊了投資者對(duì)打新的熱情，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)下滑，中簽率一路上揚(yáng)，6月份以來(lái)共有33只新股上市，中簽率超過(guò)1%的多達(dá)16只。
但對(duì)于立志于上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一行情必然導(dǎo)致其調(diào)整上市預(yù)期，發(fā)行市盈率有望再次迎來(lái)下滑。
自從桂林三金斬獲IPO重啟首單后，從近7個(gè)月的新股發(fā)行情況來(lái)看，發(fā)行市盈率不斷升高。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，按招股日期簡(jiǎn)單平均計(jì)算，2009年6月至12月各月的平均發(fā)行市盈率分別為31.8倍、38.3倍、38倍、51.8倍、51.3倍、51.9倍和69.8倍。
但到了2010年，這一趨勢(shì)不再是穩(wěn)步上揚(yáng)，1月首發(fā)市盈率維持在68.3倍的高位，伴隨著中國(guó)西電首日破發(fā)，這一數(shù)字降到2月的63.4倍，2月份大批新股破發(fā)導(dǎo)致承銷(xiāo)商及上市公司紛紛降低發(fā)行心理價(jià)位，中國(guó)一重甚至主動(dòng)調(diào)低了發(fā)行價(jià)格，但仍沒(méi)有避免破發(fā)格局。第一輪破發(fā)潮順利壓低了新股發(fā)行市盈率，3月這一數(shù)字降到47.2倍，隨著新股走勢(shì)平穩(wěn)，4月上揚(yáng)至59.9倍，隨后第二波破發(fā)潮再至，再次倒逼新股發(fā)行市盈率降低，5月首發(fā)市盈率為58倍，6月降至51.8倍，7月前八天的新股首發(fā)市盈率為39.9倍。
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