在前期采取的宏觀調控措施明顯見效背景下，已經基本披露完畢的經濟金融數據半年報向我們透露了兩個信息：一是吹散了對經濟硬著陸的擔憂；二是在控物價組合拳的強力打擊下，通脹“熊”樣已經隱約可見。
為什么說經濟半年報吹散了硬著陸陰霾呢？
首先，GDP已經連續(xù)四個季度經濟增速基本穩(wěn)定在9.5%-10%之間。這個經濟增速顯著高于“十二五”規(guī)劃所確立的7%目標。
其次，部分主要經濟指標增速下滑，其實是國家宏觀調控的結果。其中當然也包括部分應對金融危機的刺激政策退出后在經濟指標上的反映。比如汽車行業(yè)。
第三，從拉動經濟的“三駕馬車”看，中國經濟增長動力仍然比較強勁，快速回落的風險比較小。
從投資看，上半年全國增速是25.6%，地方投資增速是28.1%，民間投資增長速度是33.8%。這說明投資這駕“馬車”的速度不會降下來。從消費看，上半年社會消費品零售總額85833億元，同比增長16.8%。這個指標也并不低。同時，隨著城鄉(xiāng)居民收入、社會保障和消費環(huán)境的改善，消費還有很大的提升空間。進出口上半年取得了449億美元的順差，并且保持了20%左右的增速，雖然增速回落幅度稍大，但穩(wěn)定增長的趨勢沒有改變。
最終，上半年消費對GDP貢獻率為47.5%，資本形成總額對GDP貢獻率為53.2%，貨物和服務進出口對GDP貢獻率為負0.7%，三大需求對經濟增長的拉動點數分別是4.6、5.1和負0.1個百分點。
從以上分析即可看出，對經濟硬著陸的擔憂可以休矣。
在消除了對經濟硬著陸的擔憂之后，通脹就成為一個無法回避的問題。
在6月份CPI創(chuàng)出6.4%的階段新高之后，為什么說通脹“熊”樣隱約可見呢？
首先，PPI和工業(yè)品的購進價格環(huán)比指數已經出現兩個月的連續(xù)回落。PPI向CPI傳導的因素正在減弱。同時，6月份國際市場的大宗商品價格出現了一定程度的回落，這有利于減輕強大的輸入性的通脹壓力。
其次，盡管6月CPI創(chuàng)出新高，但一個非常積極的變化是非食品的價格指數漲幅在繼續(xù)收窄。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運介紹，食品構成中有八個大類，除了食品類別以外，其它七個類別環(huán)比指數到6月份以后有三個下降，三個上升，一個持平。這種狀況值得觀察，如果是趨勢性的話，對后期的物價走勢會產生重大影響，說明前期物價調控政策正在取得積極成效。
第三，目前絕大多數的工業(yè)品還是供過于求的格局，有利于減輕價格上漲的需求壓力。
第四，6月份CPI翹尾因素比上個月擴大。但從CPI形成看，翹尾因素在下半年會逐月縮小。
第五，上半年密集采取的貨幣調控現在已見效，管住了貨幣總量，下半年這種作用會非常顯著。此外，夏糧豐收也有利于降低通脹預期。
經濟硬著陸無虞，抗通脹釋放積極信號，說明宏觀調控政策的取向和力度是適中的。在這樣的條件下，下半年工作重點仍將是處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關系，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。
因此，下半年，央行的貨幣政策取向不會改變，但頻度和力度會有所調整，同時會更加注意數量型和價格型工具的協(xié)同使用。而且，下半年要極力避免貨幣政策的滯后效應與多種因素疊加，對下一階段實體經濟產生大的影響。
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