發(fā)展低碳經(jīng)濟正成為世界各國尋求經(jīng)濟復(fù)蘇、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。低碳經(jīng)濟的培育和發(fā)展離不開政策、技術(shù)和資本這個三位一體的支撐框架。低碳經(jīng)濟的融資除了政策性撥款及稅收等支持外，更多地是需要通過金融手段來得到解決?！毒┒甲h定書》對發(fā)達(dá)國家降低溫室氣體排放提出明確指標(biāo)，碳排放權(quán)進而衍生為具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)。碳金融逐漸成為推動低碳經(jīng)濟發(fā)展、搶占未來低碳經(jīng)濟制高點的關(guān)鍵。
歐元搶占先機碳貨幣之爭難以避免
聯(lián)合國和世界銀行預(yù)測，2012年全球碳交易市場容量為1400億歐元(約合1900億美元，全球碳交易市場容量將超過石油市場，成為世界第一大交易市場，而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品。
世界各國的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、投資銀行、保險機構(gòu)、風(fēng)險投資、基金等紛紛涉足碳金融領(lǐng)域。全球碳金融競爭的戰(zhàn)略實質(zhì)就是參與各方希望通過發(fā)展碳金融，掌握未來碳交易的全球定價權(quán)。
全球碳金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀
《京都議定書》生效以后，全球碳金融交易市場呈現(xiàn)出迅猛的發(fā)展勢頭，交易規(guī)模持續(xù)擴大，交易制度不斷完善，市場參與主體日益增加。
1.碳交易規(guī)模呈現(xiàn)爆炸式增長
據(jù)世界銀行統(tǒng)計，全球碳交易量從2005年的7 .1億噸上升到2008年的48.1億噸，年均增長率達(dá)到89.2%；碳交易額從2005年的108.6億美元上升到2008年的1263.5億美元，年均增長率高達(dá)126 .6%。聯(lián)合國和世界銀行預(yù)測，2012年全球碳交易市場容量為1400億歐元(約合1900億美元)，全球碳交易市場容量將超過石油市場，成為世界第一大交易市場，而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品。
2.碳交易機制不斷完善
碳交易現(xiàn)貨、期貨和其他衍生產(chǎn)品的交易市場陸續(xù)推出。2008年2月，首個碳排放權(quán)全球交易平臺BLU EN EX T開始運行，該交易平臺隨后還推出了期貨市場。其他主要碳交易市場包括歐盟的歐盟排放權(quán)交易體系(E U E T S)、英國的英國排放交易體系(U K ET S)、澳大利亞的澳洲國家信托(N SW)和美國的芝加哥氣候交易所(C C X )也都實現(xiàn)了比較快速的擴張。加拿大、新加坡和東京也先后建立了二氧化碳排放權(quán)的交易機制。
3.市場的參與主體日益多元化
隨著碳交易規(guī)模的迅速擴大，越來越多的經(jīng)濟主體開始參與到國際碳交易當(dāng)中。除了碳排放權(quán)的最終使用者和提供者之外，金融機構(gòu)已成為碳交易市場的重要參與者。世界各國的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、投資銀行、保險機構(gòu)、風(fēng)險投資、基金等紛紛涉足碳金融領(lǐng)域。
國際領(lǐng)先的商業(yè)銀行已經(jīng)成為碳交易市場的重要參與者，其業(yè)務(wù)范圍滲透到市場的各個交易環(huán)節(jié)。如在原始碳排放權(quán)的生產(chǎn)中，商業(yè)銀行向項目開發(fā)企業(yè)提供貸款；在二級市場上充當(dāng)做市商，為碳交易提供必要的流動性；開發(fā)各種創(chuàng)新金融產(chǎn)品，為碳排放權(quán)的最終使用者提供風(fēng)險管理工具等。目前，全球已有40多家國際大型商業(yè)銀行加入旨在推動環(huán)境保護的“赤道原則”，同時有60多家金融機構(gòu)宣布采納該原則，在全球范圍內(nèi)積極開展碳金融業(yè)務(wù)。投資銀行則以更加直接的方式參與碳市場。摩根士丹利2006年10月宣布投資30億美元于碳市場；2007年3月參股美國邁阿 密 的 碳 減 排 工 程 開 發(fā) 商 ，間 接 涉 足C D M (清潔發(fā)展機制)的減排項目；8月成立碳銀行，為企業(yè)減排提供咨詢以及融資服務(wù)。世界銀行目前已設(shè)立了10個碳基金，總?cè)谫Y額超過25億美元。私募基金也越來越關(guān)注碳資產(chǎn)投資。截至2007年底，私募資本主導(dǎo)的碳基金數(shù)量已超過政府機構(gòu)或組織主導(dǎo)的基金。目前全球共有58個碳基金，規(guī)模達(dá)118億美元。
碳金融主導(dǎo)權(quán)之爭日趨激烈
從19世紀(jì)的“煤炭-英鎊”體系，到20世紀(jì)的“石油-美元”體系，與國際大宗商品、特別是能源的計價和結(jié)算綁定權(quán)是貨幣奠定全球霸權(quán)地位的根基。全球碳金融競爭的戰(zhàn)略實質(zhì)就是參與各方希望通過發(fā)展碳金融，掌握未來碳交易的全球定價權(quán)。
目前，無論在全球碳交易的配額市場還是項目市場，歐元都占據(jù)著相當(dāng)大比例的使用空間，是碳現(xiàn)貨和碳衍生品交易市場的主要計價結(jié)算貨幣。隨著各國在碳交易市場參與度的提高，越來越多的國家也試圖提升本幣在碳交易市場體系中的地位。日本試圖使日元成為碳交易計價結(jié)算的第三貨幣，美國更是在美元逐步失去全球儲備貨幣信用優(yōu)勢之時，試圖為美元找到新的出路。此外，英國、澳大利亞、加拿大、韓國等國也試圖將本幣與碳交易掛鉤。
美元是美國主導(dǎo)國際金融市場的核心工具，也是美國經(jīng)濟霸權(quán)的基石。從歷史上看，美國的國際戰(zhàn)略是基于石油展開的，隨著石油被新能源所替代，這一根基也將隨之更替，從“石油-美元”轉(zhuǎn)向“碳排放-美元”。由于歐元已經(jīng)搶占了先機，一場碳貨幣之爭難以避免。目前，芝加哥氣候交易所擁有企業(yè)V ER (自愿參與減排)定價權(quán)，歐洲氣候交易所掌握E U A (歐洲排放單位)碳期貨的定價權(quán)，歐洲能源交易所占據(jù)EU A碳現(xiàn)貨的定價權(quán)。
全球碳金融發(fā)展面臨的風(fēng)險
雖然國際碳交易市場正處于快速發(fā)展期，并日益成為推動低碳經(jīng)濟發(fā)展的重要機制，但是由于碳交易市場不是自然形成而是源于人為制造的需求，這使得供求關(guān)系影響價格的機制在碳金融中的作用很弱。碳金融發(fā)展仍面臨諸多難題和風(fēng)險，容易受到很多主客觀因素的影響。
首先是市場分割的問題。目前國際碳交易市場多以國家或地區(qū)為基礎(chǔ)發(fā)展而來，不同的國家或地區(qū)在相關(guān)制度安排上存在很大差異，比如，排放配額的制定及分配方式、受管制行業(yè)的規(guī)定、是否接受減排單位、如何認(rèn)定減排單位以及交易機制等，這些差異導(dǎo)致不同市場之間難以進行直接的跨市場交易，形成了國際碳交易市場高度分割的狀態(tài)。
其次是政策風(fēng)險的問題，“后京都時代”國際社會應(yīng)對全球氣候變化的政策走向，將對今后全球碳交易市場產(chǎn)生重大影響。由于各國就對當(dāng)前實施的《京都議定書》中的有關(guān)規(guī)定存有廣泛爭議，2012年以后相關(guān)政策的延續(xù)性仍是個未知數(shù)，這將成為未來國際碳交易市場發(fā)展面臨的最大政策性風(fēng)險。
第三是交易成本的問題。較高的交易成本也會對市場發(fā)展產(chǎn)生不利影響，其中也包括由信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險。監(jiān)管部門要求指定的運營機構(gòu)負(fù)責(zé)減排項目的注冊和實際排放量的核實，涉及的費用較為高昂。由于目前缺乏對中介機構(gòu)的監(jiān)管，有些中介機構(gòu)在材料準(zhǔn)備和核查中存在一定的道德風(fēng)險，這在無形之中加大了市場的交易成本，不利于項目市場的發(fā)展。
我國應(yīng)積極發(fā)展碳金融獲得更多主動權(quán)
我國碳金融體系不健全，導(dǎo)致我國碳交易議價能力弱。
中國碳交易的價格每噸要比已經(jīng)開始布局碳金融體系的印度少2—3歐元，更不及歐洲二級市場價格的一半。
構(gòu)建碳金融體系將有助于我國在本幣國際化中掌握更多的籌碼。是我國爭取低碳經(jīng)濟制高點的關(guān)鍵一步。
本輪全球金融危機過后，國際金融格局和金融秩序?qū)㈦y有太大改觀。發(fā)達(dá)國家已開始未雨綢繆，爭奪在碳金融體系中的主導(dǎo)權(quán)，而我國在新的碳貨幣和碳資本角逐中仍然處于弱勢，必須進行全方位的戰(zhàn)略謀劃，構(gòu)建符合中國特色的碳金融體系，爭取在全球碳金融體系中擁有更大的話語權(quán)和主動權(quán)，這是我國爭取低碳經(jīng)濟制高點的關(guān)鍵一步。
碳金融給我國帶來的發(fā)展機遇
1.我國碳金融具備可持續(xù)發(fā)展空間
巨大的碳排放資源是我國建立碳金融交易市場的堅實基礎(chǔ)，我國碳交易及其衍生市場的發(fā)展前景廣闊。聯(lián)合國開發(fā)計劃署的統(tǒng)計顯示，目前我國提供的碳減排量已占到全球市場的1/3左右，居全球第二。據(jù)世界銀行測算，全球二氧化碳交易需求量超過2億噸。發(fā)達(dá)國家在2012年要完成50億噸溫室氣體的減排目標(biāo)，預(yù)計其中至少有30億噸購自中國。我國碳金融市場具有可持續(xù)發(fā)展的空間，這也為我國在新的全球碳金融框架下爭取主動權(quán)提供了可能。
2.碳金融對我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型意義重大
發(fā)展碳金融也有助于我國實體經(jīng)濟向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快調(diào)整。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球C D M減排類型中新能源與可再生能源、廢物處理與處置類型的項目占總數(shù)的77%，因此，依托CD M項目的碳金融可以為可再生能源、提高能源效率提供資金和技術(shù)方面的支持，通過出售CER s(經(jīng)核證的減排量)，獲取有利于減少溫室氣體排放以及能源結(jié)構(gòu)升級的技術(shù)和資金，改進我國當(dāng)前以煤炭為主的能源消費結(jié)構(gòu)，提高各類能源的利用率。
3.碳金融有利于我國優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)
碳金融作為金融體系創(chuàng)新的載體，有利于我國優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，提高我國與其他國家金融機構(gòu)之間的合作水平。碳金融作為一項全新的業(yè)務(wù)，需要商業(yè)銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)運作模式，客觀上可以促進商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力。而且，C D M項目往往涉及兩個或多個國家的金融機構(gòu)之間的合作，商業(yè)銀行可以借此提高參與國際業(yè)務(wù)的議價技巧，加強與國際金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來，積累國際化經(jīng)營的經(jīng)驗。
4.碳金融將助推人民幣走向國際化
碳交易的興起和新能源的巨大市場正成為助推貨幣多元化的絕好契機。構(gòu)建碳金融體系將有助于我國在本幣國際化中掌握更多的籌碼。北京環(huán)境交易所總經(jīng)理梅德文表示，碳貨幣是人民幣國際化的途徑之一。
我國發(fā)展碳金融面臨的制約和挑戰(zhàn)
雖然我國是世界上最大的碳資源國家，是C D M項目最重要的供給國，但目前而言，我國碳金融體系發(fā)展明顯與碳市場潛力不匹配，碳金融發(fā)展仍面臨諸多困難和挑戰(zhàn)。
第一，我國的碳金融制度不完善，碳金融體系及相關(guān)配套措施發(fā)展滯后。
迄今，我國金融業(yè)的碳金融活動主要是各類“綠色信貸”業(yè)務(wù)，C D M項目建設(shè)才剛剛起步，金融業(yè)介入不深。碳金融體系不健全，導(dǎo)致我國碳交易議價能力弱。目前我國企業(yè)參與碳交易，一部分是通過經(jīng)紀(jì)商從中撮合我國的項目開發(fā)者和海外的投資者，另一種主要途徑則是由一些國際大投行充當(dāng)中間買家，收購中國市場上的項目，然后打包到國際市場上尋找交易對象。中介方易手使得國內(nèi)碳價格遠(yuǎn)低于國際市場價格，降低了碳資產(chǎn)的價值轉(zhuǎn)化效率，也制約了本土碳交易市場的發(fā)展。有數(shù)據(jù)顯示，中國碳交易的價格每噸要比已經(jīng)開始布局碳金融體系的印度少2—3歐元，更不及歐洲二級市場價格的一半。
第二，對C D M和碳金融的認(rèn)識尚不到位。碳金融是隨著國際碳交易市場的興起而進入我國的，在我國傳播的時間有限，國內(nèi)許多企業(yè)還沒有認(rèn)識到其中蘊藏著巨大商機；同時，國內(nèi)金融機構(gòu)對碳金融的利潤空間、運作模式、風(fēng)險管理、操作方法以及項目開發(fā)、審批等尚不熟悉。商業(yè)銀行開展碳金融業(yè)務(wù)，不僅會面臨基本的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險，還會面臨較大的政策風(fēng)險和法律風(fēng)險。在對碳金融業(yè)務(wù)沒有較充分把握的情況下，金融機構(gòu)不敢貿(mào)然介入其中。目前，除了少數(shù)商業(yè)銀行關(guān)注碳金融之外，其他金融機構(gòu)鮮有涉足。
第三，中介市場發(fā)育不完全。目前，我國的碳金融更多是指依托C D M項目的金融活動。C D M項目下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴(yán)格，開發(fā)程序也比較復(fù)雜，銷售合同涉及境外客戶，合同期限很長，非專業(yè)機構(gòu)難以具備此類項目的開發(fā)和執(zhí)行能力。在國外，C D M項目的評估及排放權(quán)的購買大多由中介機構(gòu)完成，而我國本土的中介機構(gòu)尚處于起步階段，與歐洲碳基金、國際知名投資銀行等國際市場上“碳排放權(quán)”購買方開展業(yè)務(wù)的經(jīng)驗較少，難以開發(fā)或消化大量的項目，也缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢體系來幫助金融機構(gòu)分析、評估、規(guī)避項目風(fēng)險和交易風(fēng)險。這導(dǎo)致我國在C D M項目交易中經(jīng)常處于不利地位。
第四，我國作為CD M項目的主要供應(yīng)方，在碳交易過程中，與買方之間存在交易不透明、信息不對稱的問題。這直接導(dǎo)致國內(nèi)碳排放權(quán)賣方企業(yè)在定價權(quán)上始終處于被動狀態(tài)，國內(nèi)企業(yè)只能以略微盈利或保本價格甚至略虧的價格出售碳排放權(quán)指標(biāo)。
發(fā)展碳金融是推進和加快我國低碳經(jīng)濟發(fā)展的主要途徑，有助于我國在未來國際碳金融體系中獲得更多的主動權(quán)。從當(dāng)前全球碳金融發(fā)展趨勢及我國金融機構(gòu)參與碳交易活動的情況來看，應(yīng)擴大直接融資規(guī)模以及金融對低碳經(jīng)濟發(fā)展的支持力度；要加快構(gòu)建和完善我國的碳交易平臺，建立交易標(biāo)準(zhǔn)，促進碳金融的進一步發(fā)展；要重視培育中介機構(gòu)，促進碳金融業(yè)務(wù)開展；要盡快構(gòu)建多層次的碳金融市場體系。
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