2009-07-31 02:48:23
收入和利潤繼續(xù)快速增長
公司2008年實現(xiàn)營業(yè)收入、利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤5.23億、1.40億和1.07億元，分別同比增長49%、25%和30%，實現(xiàn)EPS 0.28 元，基本符合預(yù)期。利潤增速小于收入增速的主要原因有兩個，一是固廢業(yè)務(wù)毛利率的下滑；二是收入中污水處理收入占比的提高。
固廢業(yè)務(wù)毛利率稍有下滑
2008年公司固廢業(yè)務(wù)收入較上年增加30%左右，但受原材料上漲因素影響以及今年固廢業(yè)務(wù)中工程施工和技術(shù)服務(wù)占比大、設(shè)備銷售占比小的原因，固廢業(yè)務(wù)的毛利率由2007年的44%下滑到40%，營業(yè)利潤較上年增長17%左右。
污水處理收入大幅增加
2008年公司所屬宜昌三峽水務(wù)有限公司、南昌象湖水務(wù)有限公司、包頭鹿城水務(wù)有限公司所屬污水處理設(shè)施投入商業(yè)運營，使公司的污水處理業(yè)務(wù)收入大幅增加，公司當(dāng)年污水處理業(yè)務(wù)收入較上年上漲591%左右，營業(yè)利潤較上年增長483%左右。
公司業(yè)績未來仍將維持快速增長
中國的環(huán)保力度持續(xù)加強將對公司的業(yè)績持續(xù)產(chǎn)生正面影響，我們預(yù)計公司的固廢處理業(yè)務(wù)在未來幾年仍將維持30%左右的增長，而且隨著2009 年固廢業(yè)務(wù)中設(shè)備銷售占比的提高還將提高公司固廢業(yè)務(wù)的毛利率。此外，公司通過增發(fā)在湖北咸寧成立“湖北合加環(huán)境設(shè)備有限公司”，生產(chǎn)的環(huán)境設(shè)備預(yù)計在2010 年能夠產(chǎn)生效益。
估值和投資建議
我們預(yù)測公司2009-2010年的EPS為0.44、0.63元，公司目前的股價為10.98元，對應(yīng)2009年的PE分別為25倍，考慮到之前公司股價大幅跑贏大盤和行業(yè)，公司股價在短期內(nèi)缺乏明顯的上漲動力和催化劑，但是我們認為公司是A股市場上最值得投資的環(huán)保企業(yè)股票，看好公司的長期發(fā)展公司，公司的成長性突出，依然維持對公司“增持”的投資評級。
