中國經(jīng)濟第三季度增長率“破7”，這是自2009年以來首次低于7％的增長。中國經(jīng)濟既面臨世界經(jīng)濟與貿(mào)易低迷、國際市場動蕩等因素的影響，也需直視國內(nèi)深層次矛盾凸顯、實體經(jīng)濟困難加大等問題。然而，應(yīng)該強調(diào)的是，中國經(jīng)濟探底加速的過程，也是結(jié)構(gòu)調(diào)整加速的過程。所以，當(dāng)直面宏觀經(jīng)濟形勢嚴峻的同時不應(yīng)忽視經(jīng)濟表現(xiàn)中的亮點。中國經(jīng)濟時報約請三位在宏觀領(lǐng)域深耕數(shù)載的專家，他們從不同視角分析宏觀經(jīng)濟形勢，并預(yù)計宏觀調(diào)控將著力從供給、需求兩端強化，改革開放創(chuàng)新與財政貨幣政策共同發(fā)力。
主持人范思立
嘉賓
祝寶良國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任
高培勇中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長
黃劍輝中國民生銀行研究院院長
中國經(jīng)濟時報：對于三季度的經(jīng)濟形勢，除了廣受關(guān)注的增長率“破7”以外，請問還有哪些特點？
短期經(jīng)濟增長下行壓力加大
高培勇：短期指標示弱。我們構(gòu)造的6月和7月實體經(jīng)濟活動指數(shù)已經(jīng)低于2008年金融危機時期的最低水平。新公布的PMI指數(shù)顯示短期內(nèi)生產(chǎn)和出口將減緩。8月中國制造業(yè)PMI降至49．2％，其中新訂單指數(shù)為49．7％，比上月下降0．2個百分點，連續(xù)兩個月位于臨界點下方，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)減弱。新出口訂單指數(shù)降至47．7％，是2014年10月以來持續(xù)下降的新低點。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53．4％，比上月回落0．5個百分點，增速減緩。其中新訂單指數(shù)為49．6％，比上月下降0．5個百分點，降至臨界點以下；新出口訂單指數(shù)略升0．4個百分點至46．6％，但仍處于臨界點以下。
結(jié)構(gòu)性通貨緊縮嚴重
高培勇：8月份消費物價（CPI）同比上漲2．0％，生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）同比下降5．9％，兩者之間的差距拉大。受全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢、原油供給增加、美元升值、國際金融市場震蕩等因素影響，自今年6月下旬以來，能源、食品、金屬等初級原材料價格再次下跌，7月—8月仍保持低位。8月三大類初級原材料價格比7月分別下跌18％、3％和3．3％。國際初級原材料價格下跌通過進口形成中國的輸入性通貨緊縮。生產(chǎn)部門長期緊縮，企業(yè)盈利能力下降，未來其資產(chǎn)負債表可能受損，通過“金融加速器”機制引發(fā)債務(wù)緊縮。另外受國際大宗商品價格下跌影響，進口價格指數(shù)下跌，通過購進原材料價格指數(shù)傳遞至PPI，生產(chǎn)部門的物價負增長仍將繼續(xù)一段時間，并有可能傳遞至消費物價，消費領(lǐng)域通貨緊縮的風(fēng)險上升。
高度關(guān)注經(jīng)濟運行出現(xiàn)的問題
祝寶良：要理性、客觀、全面地認識經(jīng)濟存在的問題，傳統(tǒng)經(jīng)濟仍處于衰退之中。國內(nèi)經(jīng)濟仍處于“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”過程中。受外需持續(xù)低迷、國內(nèi)進入中等偏上收入國家行列和人口增長減慢等因素影響，我國需求結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向以服務(wù)業(yè)為主，傳統(tǒng)商品的需求減慢，與之對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)相對過剩，有的甚至絕對過剩，去產(chǎn)能將是今后兩三年的重要任務(wù)。近期，雖然房地產(chǎn)市場銷售有所回暖，但仍處于減庫存之中。2008年以來，產(chǎn)能過剩企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、地方融資平臺在快速擴張中積累大量債務(wù)，今年的地方政府債務(wù)置換一定程度上減緩了地方債的積累速度，但面對經(jīng)濟下行和風(fēng)險偏好降低，銀行慎貸斷貸現(xiàn)象增加。
當(dāng)前，我國的企業(yè)產(chǎn)能過剩和政府債務(wù)狀況、通縮趨勢和企業(yè)實際融資成本高等特征，基本可以用“債務(wù)—通貨緊縮”理論解釋。解決這一難題，既需要進一步加快國有企業(yè)、金融、財稅、土地等領(lǐng)域的改革，解決經(jīng)濟發(fā)展的體制機制問題，提高經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力和投資回報率；也需要宏觀政策配合以創(chuàng)造一個寬松的貨幣和經(jīng)濟運行環(huán)境，穩(wěn)定資本市場，降低債務(wù)水平，打破“債務(wù)—通貨緊縮”循環(huán)，遏制經(jīng)濟繼續(xù)下行，防止財政金融出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。
中國經(jīng)濟時報：目前，大家對經(jīng)濟增速下滑還有所心里預(yù)期，因為中國經(jīng)濟增速正在由高速增長平臺向中高速增長平臺轉(zhuǎn)換，但應(yīng)看到目前實體經(jīng)濟增長下滑明顯，會不會滑落至既無增長速度，也無增長質(zhì)量的局面？
工業(yè)下滑趨勢明顯
高培勇：三季度，因制造業(yè)產(chǎn)能過剩、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)淘汰力度加大、汽車通訊等主導(dǎo)行業(yè)減速、投資需求不旺等因素導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較低增速。７月和８月，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長０．３３％和０．５３％，增幅低于二季度；同比增長分別為６．０％和６．１％，比去年同期下降３．０和０．８個百分點；１月—８月工業(yè)增加值累計同比增長６．３％，比去年同期下降２．２％。
實體經(jīng)濟表現(xiàn)低迷，工業(yè)名義ＧＤＰ負增長
黃劍輝：工業(yè)加速下滑。前三季度工業(yè)增加值累計同比增長６．２％，其中９月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長５．７％，較８月回落０．４個百分點，創(chuàng)歷史低點。若考慮ＰＰＩ因素，當(dāng)月名義增速已為負值，與三季度工業(yè)名義ＧＤＰ負增長基本吻合。９月工業(yè)增加值季調(diào)環(huán)比增長０．３８％，折年后增長４．６６％，低于同比增速。從主要工業(yè)門類來看，９月當(dāng)月采礦業(yè)同比增長１．２％，增速較８月份大幅回落２．８個百分點；制造業(yè)同比增長６．７％，較８月份回落０．１個百分點；電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比下降０．７％，較８月回落１．２個百分點，三大工業(yè)門類均出現(xiàn)下跌。從其他實體經(jīng)濟指標看，基本印證了實體經(jīng)濟的低迷，９月份全社會用電量同比下降０．２％，其中工業(yè)用電量同比下降２．９％，據(jù)測算，９月克強指數(shù)可能僅同比增長０．９％左右。９月工業(yè)加速下滑，可能與華北地區(qū)閱兵限產(chǎn)及工作日減少有關(guān)。
制造業(yè)ＰＭＩ仍處于５０％榮枯線下方。９月中國官方制造業(yè)ＰＭＩ為４９．８％，雖較８月小幅回升０．１個百分點，但仍處于５０％榮枯線下方。從分項看，新訂單指數(shù)回升至５０．２％，反映下游需求小幅回升；產(chǎn)成品庫存與原材料庫存繼續(xù)“雙降”，分別為４６．８％和４７．５％，反映企業(yè)仍處于去庫存過程中；新出口訂單較上月小幅回升０．２個百分點至４７．９％，但仍處低位，表明外需依舊低迷；采購量指數(shù)回落至４８．６％，反映企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)意愿不足；從業(yè)人員指數(shù)與上月持平，為４７．９％，顯示就業(yè)壓力仍較大。財新與民新制造業(yè)ＰＭＩ仍大幅低于官方ＰＭＩ，其中９月財新制造業(yè)ＰＭＩ下降０．１個百分點至４７．２％。９月民新ＰＭＩ則回升至４３．０％，１０月進一步回升至４３．３％，不過仍大幅低于官方ＰＭＩ及榮枯線。三大ＰＭＩ中，官方ＰＭＩ樣本里大型企業(yè)占比最高，民新ＰＭＩ樣本以民營為主，且中小微企業(yè)占比最高（７０％左右），可見中小微制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營壓力更大。
非制造業(yè)ＰＭＩ表現(xiàn)好于制造業(yè)。９月官方非制造業(yè)ＰＭＩ為５３．４％，與上月持平，其中服務(wù)業(yè)為５３．０％，較上月上升０．４個百分點。財新服務(wù)業(yè)ＰＭＩ為５０．５％，較上月下降１個百分點。民新非制造業(yè)ＰＭＩ連續(xù)回升，９月回升１．４個百分點至４２．３％，１０月再次升至４４．２％，雖低于榮枯線，但仍反映出中小服務(wù)業(yè)企業(yè)的景氣度正在逐步恢復(fù)。
中國經(jīng)濟時報：三季度我國經(jīng)濟增速跌破７％，工業(yè)、投資加速下滑，出口持續(xù)負增長，通縮壓力有所上升，但也應(yīng)看到中國經(jīng)濟增長有利的一面，能否談?wù)勚袊?jīng)濟的亮點所在？
黃劍輝：概括地講，經(jīng)濟表現(xiàn)不乏亮點：一是消費起到了經(jīng)濟增長穩(wěn)定器的作用。這與居民收入快于ＧＤＰ增長、就業(yè)穩(wěn)定及城鄉(xiāng)收入差距縮小等因素有著密切關(guān)系；二是服務(wù)業(yè)表現(xiàn)搶眼。不僅金融業(yè)未出現(xiàn)預(yù)期中的增速下滑，其他服務(wù)業(yè)（包含科技創(chuàng)新、文化娛樂、醫(yī)療養(yǎng)老等行業(yè)）更接過了穩(wěn)增長的接力棒；三是金融業(yè)對實體經(jīng)濟的支持力度加大。貨幣政策的執(zhí)行效果逐步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健偏松”，貸款與社融穩(wěn)健增長，民新企業(yè)融資情況指數(shù)開始回升；四是人民幣匯率在前期貶值壓力下逐步穩(wěn)定，資本流出規(guī)模有望收窄。
金融數(shù)據(jù)顯示正加快支持實體經(jīng)濟
黃劍輝：三季度新增貸款呈現(xiàn)快速增長。三季度新增貸款３．３４萬億元，高于二季度的２．９萬億元，較去年三季度同比增長７１．１％，打破了歷年來四個季度新增貸款大致遵循３∶３∶２∶２的基本格局。究其原因，主要在于７月證金公司救市導(dǎo)致非銀行金融機構(gòu)貸款的大幅增長，若扣除此因素，三季度新增貸款約在２．５萬億元左右，同比約增長２５％，整體處在溫和偏快水平，符合當(dāng)前“穩(wěn)增長”政策的需要。
９月新增貸款略高于預(yù)期。９月當(dāng)月新增貸款１．０５萬億元，略高于市場預(yù)期，各項貸款余額同比增長１５．４％，與８月持平，處于溫和偏快水平。從結(jié)構(gòu)來看，短期貸款及票據(jù)融資增加３４０１億元，其中大部分為短期貸款；中長期貸款增加６８１１億元，增長力度較大，僅次于今年１月，其中居民戶中長期貸款增加３２５６億元，企業(yè)中長期貸款增加３５５５億元，中長期貸款的恢復(fù)性增長，得益于房貸政策的放松以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。
９月存款雖負增長，但去除非銀行金融機構(gòu)存款后實際仍保持合理增長。９月金融機構(gòu)人民幣存款減少了３１９２億元，主要源于非銀行金融機構(gòu)存款減少１．２２萬億元，去除該口徑后，新增存款為９０５２億元，基本保持合理增長。從結(jié)構(gòu)看，居民存款增加７６３１億元，企業(yè)存款增加２０６３億元，財政存款則減少３０９２億元，為連續(xù)第二個月減少，且幅度增大，表明財政政策“保增長”正在加速。
三季度社會融資規(guī)模合理增長，貸款占比較高，債券融資快速增長。三季度我國社會融資總規(guī)模３．１３萬億元，比二季度減少９９５０億元，但受到去年低基數(shù)的影響，同比增長３２．３％。９月當(dāng)月新增社會融資規(guī)模１．３萬億元，同比增長１４．７％，其中新增貸款占８０％，依舊保持較高比例，外幣貸款下降２３４４億元，反映人民幣貶值預(yù)期下居民與企業(yè)減少美元負債的行為；委托貸款新增２４２２億元，信托貸款減少１５９億元，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票大幅減少１２７８億元，債券和股票融資分別增長３２７０億元和３４９億元，債市與股市“一熱一冷”，目前企業(yè)更傾向于通過債券市場融資。
貨幣增速繼續(xù)高于調(diào)控目標，為“保增長”維持穩(wěn)健偏寬松狀態(tài)。９月末Ｍ２余額同比增長１３．１％，增速雖較８月末回落０．２個百分點，但仍高出１２％的目標值１．１個百分點。Ｍ１余額同比增長１１．４％，創(chuàng)２０１３年５月以來的最高增速，部分反映了居民及企業(yè)部門貨幣流動性增強的效果。結(jié)合三季度ＧＤＰ增速與ＧＤＰ平減指數(shù)來看，當(dāng)前貨幣供應(yīng)與需求的差距（Ｍ２增速－ＧＤＰ增速－物價增速）大約在６．９左右，從歷史看處于“穩(wěn)健偏寬松”區(qū)間。
結(jié)合新增貸款增速和社會融資規(guī)模來看，實體經(jīng)濟的貸款需求有所回升，而金融供給端又具備較強的流動性來支持實體經(jīng)濟的需求，因此實體經(jīng)濟融資狀況有所改善。這在１０月份的民新指數(shù)上也得到印證，其中企業(yè)融資情況指數(shù)為４２％，在前６個月下降的情況下，首次環(huán)比提高了２．４個百分點。
服務(wù)業(yè)增長顯亮點
黃劍輝：從行業(yè)來看，第三產(chǎn)業(yè)成為拉動ＧＤＰ的主力。細分來看，與傳統(tǒng)經(jīng)濟聯(lián)系較為緊密的行業(yè)增長相對較慢。金融與其他服務(wù)業(yè)增速較快，成為拉動服務(wù)業(yè)的主要動力。其中金融業(yè)并未因股市大跌而出現(xiàn)增速大幅回落，同比增長１６．１％，由于金融業(yè)占ＧＤＰ比重在８％左右，經(jīng)測算約拉動ＧＤＰ同比增長１．３個百分點，保持高增速的主要原因在于三季度貨幣投放、新增貸款的加快以及證金公司的救市影響。其他服務(wù)業(yè)同比增長９．５％，較二季度加快０．８個百分點，由于其他服務(wù)業(yè)占ＧＤＰ比重接近１９％，近似拉動ＧＤＰ同比增長１．８個百分點，超過金融業(yè)。其他服務(wù)業(yè)成功從金融業(yè)手中接過接力棒，成為三季度經(jīng)濟增長的一大亮點。
四季度經(jīng)濟將企穩(wěn)
中國經(jīng)濟時報：很多分析認為，四季度的中國經(jīng)濟將會出現(xiàn)明顯的回升態(tài)勢，請問各位怎么看未來的經(jīng)濟形勢？
高培勇：２０１５年四季度宏觀經(jīng)濟走勢仍受去產(chǎn)能、去泡沫和清理債務(wù)等因素影響，企業(yè)庫存可能見底回升，但資金供需萎縮制約投資回升；物價方面要防止去產(chǎn)能力度過大導(dǎo)致ＰＰＩ負增長傳導(dǎo)至消費物價負增長形成通縮；房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)回暖跡象，但能否帶動房地產(chǎn)投資回升仍有疑問；國際金融市場動蕩的外部沖擊對國內(nèi)經(jīng)濟和金融穩(wěn)定產(chǎn)生極大挑戰(zhàn)，貨幣政策操作難度加大，四季度財政支出仍需加大力度。
我預(yù)測：第四季度ＣＰＩ上漲１．８％左右，ＧＤＰ增長６．９％左右，消費品零售增幅為１０．３％左右，固定資產(chǎn)投資增幅１０．１％左右，房地產(chǎn)投資增長１．２％，貨幣供應(yīng)和信貸分別增長１３．５％和１５．８％左右。全年ＣＰＩ上漲１．６％左右，ＧＤＰ增長７％左右。
黃劍輝：展望四季度，貨幣政策將繼續(xù)保持“穩(wěn)健偏松”的實際執(zhí)行力度，而財政政策也將發(fā)力。而更值得期待的是改革紅利將如何釋放。最新公布的１０月份民新指數(shù)顯示四季度經(jīng)濟正在見底企穩(wěn)，其中制造業(yè)與非制造業(yè)ＰＭＩ均環(huán)比回升，尤其是分項指標中融資情況指數(shù)也首次回升，表明本輪經(jīng)濟復(fù)蘇最困難的群體——作為“金字塔”底層的眾多中小微企業(yè)有望逐步恢復(fù)活力。
預(yù)計宏觀調(diào)控將著力從供給、需求兩端強化“中西醫(yī)結(jié)合，標本兼治”，“改革開放創(chuàng)新＋財政貨幣政策”共同發(fā)力，四季度ＧＤＰ同比增長６．９％，全年增長６．９％。從中長期研判，中國經(jīng)濟發(fā)展空間仍然巨大，“深化和落實改革開放”、“加快向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型”必將成為推動中國經(jīng)濟盡快實現(xiàn)國際競爭力及質(zhì)量效益顯著提升、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、生態(tài)民生持續(xù)改善的“新增長”、“新發(fā)展”之關(guān)鍵，在中國經(jīng)濟暫別“７”時代的背景下，正在召開的十八屆五中全會必將勾勒出中國經(jīng)濟的新未來。
中國經(jīng)濟時報：未來，積極的財政政策還將是宏觀調(diào)控的主要取向？請問各位，面對復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，預(yù)期會有哪些政策組合出臺？
積極的財政政策將在四季度發(fā)力
黃劍輝：未來一段時間財政政策存在較大的可操作空間，從數(shù)據(jù)看三季度財政政策已開始發(fā)力。三季度全國公共財政支出明顯加速，其中９月，全國一般公共預(yù)算支出１７７９９億元，同比增長２６．９％，對應(yīng)連續(xù)兩個月財政存款下降，顯示財政政策已開始發(fā)力。從政策層面來看，近期發(fā)改委也加快了重大基建項目的批復(fù)。
未來積極的財政政策將繼續(xù)發(fā)揮“穩(wěn)增長”的重要作用。一是從統(tǒng)籌資金推動重大建設(shè)項目、加大降稅清費力度、加快增設(shè)口岸免稅店、發(fā)揮好各類投資引導(dǎo)基金作用等方面實施更有力度的財政政策；二是從完善法律制度和政策扶持體系、規(guī)范推進ＰＰＰ項目實施、強化契約意識和風(fēng)險理念等方面加快推廣ＰＰＰ模式；三是從完善地方債券市場的發(fā)行定價機制、對地方債實行限額管理、推動地方融資平臺轉(zhuǎn)型改制等方面進一步規(guī)范地方政府債務(wù)管理；四是從深化預(yù)算管理制度改革、加快稅制改革、推進財政體制改革等方面深入推進財稅體制等改革。
應(yīng)繼續(xù)實施相對積極的宏觀調(diào)控政策
祝寶良：首先，積極財政政策要加力增效。一是在地方財力受限的情況下，中央可適度擴大赤字規(guī)模，加大對重大基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資。應(yīng)通過全國人大常委會適時修改今年的中央預(yù)算計劃，防止為完成今年的預(yù)算目標，在年底突擊加大稅收力度、控制預(yù)算支出，造成類似于２０１４年年底那樣的緊縮財政政策的局面；二是抓緊落實地方政府債務(wù)置換工作，緩解地方政府債務(wù)壓力，加大地方政府債務(wù)置換的力度，今年可以把債務(wù)置換額度增加到３萬億元；三是進一步盤活存量財政資金，通過審計和督察，提高財政資金的使用效率；四是完善公私合作（ＰＰＰ）項目的法律環(huán)境，加快推動國家批準的１０４３個ＰＰＰ項目落地。
其次，穩(wěn)健的貨幣政策要適度寬松。一是靈活運用公開市場操作、利率、存款準備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持社會流動性基本充裕，引導(dǎo)全社會降低企業(yè)融資成本。下半年，可適當(dāng)采?。贝?mdash;２次降低基準利率和降低存款準備金率的措施；二是發(fā)揮好股票市場的作用，在前期救市的基礎(chǔ)上，進一步穩(wěn)定市場預(yù)期和信心，相關(guān)部門要及時向市場傳遞政策信號；三是發(fā)揮國家開發(fā)銀行等政策性銀行的作用，加大對基礎(chǔ)設(shè)施、“三農(nóng)”、進出口等領(lǐng)域支持。
第三，發(fā)揮內(nèi)需特別是投資對穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用。一是進一步充實和完善重大項目工程包，推進既有助于短期經(jīng)濟增長，又不會造成過剩的項目，比如通過發(fā)行專項債券推動大城市公共停車場建設(shè)、養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施建設(shè)、地下管廊建設(shè)等；二是保持房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定，推進住房保障方式轉(zhuǎn)型，壓縮保障房的建設(shè)任務(wù)，允許地方政府以政府采購方式從商品房市場采購，增加保障房供應(yīng)。
第四，推動“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”政策。一是繼續(xù)加大簡政放權(quán)力度，推進政府制定權(quán)力清單、責(zé)任清單，全面取消非行政許可，為創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新營造更好的環(huán)境；二是支持區(qū)域性資本市場發(fā)展，如新三板、擔(dān)保、眾籌等新業(yè)態(tài)；三是全面落實企業(yè)研發(fā)費用加計扣除等普惠性措施。完善設(shè)備加速折舊等政策，推動企業(yè)加快技術(shù)改造；把國家自主創(chuàng)新示范區(qū)股權(quán)激勵、科技成果處置權(quán)、收益權(quán)等試點政策擴大到所有科技園區(qū)和科教單位。
第五，推進經(jīng)濟體制改革。加快國有企業(yè)改革步伐。加快落實稅制改革政策，將營業(yè)稅改征增值稅范圍擴大到建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等，實施服務(wù)業(yè)全覆蓋，支持服務(wù)業(yè)的發(fā)展。利用通脹水平偏低的有利時機，加快推進水、電、油、氣、運等資源和基礎(chǔ)產(chǎn)品價格改革。
更加突出防御性宏觀政策
高培勇：過去五年，中國經(jīng)濟增長速度保持在中高速以上，對世界經(jīng)濟增長的貢獻在３０％以上，貢獻率超過美國，中國實際上承擔(dān)了全球經(jīng)濟“穩(wěn)定器”的角色。但２００８年國際金融危機之后的強力刺激政策帶來了內(nèi)部的不穩(wěn)定：嚴重的產(chǎn)能過剩、過熱的房地產(chǎn)市場、地方政府負債大幅增加、股市過山車般暴漲暴跌，以及資本回報率下降，出現(xiàn)資本流出和人民幣貶值預(yù)期。
四季度國內(nèi)和國際經(jīng)濟形勢更加嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟有從“主動調(diào)整”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;慣性下滑”的風(fēng)險，需要實施防御性宏觀政策。高度警惕國際金融市場的外部沖擊對中國經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的影響，正視經(jīng)濟減速的客觀規(guī)律，把防風(fēng)險和穩(wěn)增長有效結(jié)合起來，扎緊籬笆，苦練內(nèi)功，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。進一步實施積極有效的財政政策和穩(wěn)健靈活的貨幣政策，繼續(xù)深化經(jīng)濟體制改革，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式方法，加大力度擴大國內(nèi)需求，特別是促進投資穩(wěn)定增長，使經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。
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