2009-08-02 20:19:30
日前，中英兩國在倫敦達(dá)成共識，允許對方國家企業(yè)到本國證券交易所上市。中方同意，按照審慎監(jiān)管原則，允許符合條件的境外公司(包括英國公司)通過發(fā)行股票或存托憑證的方式在上海證券交易所上市。
英國財政部官員透露，匯豐(HSBC)可能成為首批在上海證券交易所掛牌的外國公司。
英國《金融時報》中文網(wǎng)經(jīng)濟(jì)事務(wù)評論員吳錚認(rèn)為，允許外國企業(yè)在中國境內(nèi)交易所掛牌上市讓中國經(jīng)濟(jì)從多方面獲益。
其一，中國儲蓄率長期居高不下(超過50%)，政府和民間都積累了大量資本，允許優(yōu)質(zhì)的境外企業(yè)發(fā)行A股，可以給中國的民間財富提供更多投資選擇和分享全球市場收益的機(jī)會。
從投資回報看，目前中國A股市場價格比同一家上市公司的香港H股溢價約40%。歐美市場經(jīng)歷了金融危機(jī)爆發(fā)后的連續(xù)下跌，上市公司的市盈率、股息率相比A股市場具有明顯優(yōu)勢。長期來看，歐美成熟市場經(jīng)濟(jì)國家股票市場的回報率高于債券市場。民間財富投資于外國企業(yè)，既可以吸收國內(nèi)市場過剩的流動性，將一部分外匯儲備“藏富于民”，又有望優(yōu)化資源配置，取得比購買美國國債更高的收益。
其二，允許外國公司在中國上市，有利于增強(qiáng)中國在世界經(jīng)濟(jì)中的話語權(quán)。歐美國家長期以來過度消費(fèi)，目前金融體系和實體經(jīng)濟(jì)均陷入困境，政府和家庭的債務(wù)規(guī)模及債務(wù)占GDP的比重不斷上升，這和中國約2萬億美元的外匯儲備和銀行體系中近50萬億人民幣的存款形成鮮明對比。在歐美市場信貸資源緊張的情況下，中國龐大的資金池對亟需資本的跨國公司擁有巨大吸引力。中國可以借此將自身的資本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化國際市場上更大影響力。
中國投資歐美市場，既可以通過海外投資的形式“走出去”，也可以將外國企業(yè)“請進(jìn)來”來上市融資。相比之下，海外投資需要面臨投資目的國政治、法律和市場等多方面的風(fēng)險，例如中國鋁業(yè)公司對力拓的投資。而跨國公司在中國上市融資或發(fā)行異地上市的股票存托憑證，就必須遵守中國法律、行政規(guī)章、會計準(zhǔn)則，接受中國對金融市場的監(jiān)管，履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)。
其三，對外國公司開放中國資本市場，將刺激中國金融服務(wù)業(yè)的成長，加速人民幣國際化步伐，提高上海等金融中心城市在國際金融市場的地位。外國企業(yè)在中國發(fā)行股票或存托憑證，將大幅帶動中國金融業(yè)和相關(guān)服務(wù)業(yè)的需求，給投行(股票承銷)、交易(證券經(jīng)紀(jì))、銀行存管、投資管理、審計、稅務(wù)、法律顧問等行業(yè)創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會。金融業(yè)作為高附加值、低污染的行業(yè)，其增長將給中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來有益變化。
倫敦、香港這樣的城市能夠成為國際金融中心，其證券交易所都不僅依托本土市場。中國上海等金融中心城市想打造國際金融中心，也需要通過吸引外國公司上市的方式，擴(kuò)大其證券交易所的規(guī)模和國際影響，加速金融產(chǎn)業(yè)和從業(yè)者國際化的進(jìn)程。對人民幣而言，如果包括世界500強(qiáng)企業(yè)在內(nèi)的一批大型跨國企業(yè)的股份都采用人民幣定價、交易，勢必大幅提高人民幣的國際地位，減少國際貨幣體系對美元的依賴。同時，這也避免了中國對外投資中的匯率風(fēng)險。
允許外國企業(yè)來華上市當(dāng)然是有風(fēng)險的。但是如果政策得當(dāng)，風(fēng)險完全可以控制在合理水平。對于資本外流不必太過擔(dān)心：首先，中國擁有巨額外匯儲備，國際收支雙順差，有條件承受一定量的資本流出，而且目前中國也在積極進(jìn)行海外投資，這對糾正經(jīng)濟(jì)失衡有益；其次，允許外國企業(yè)在華融資，未必導(dǎo)致資本外流，對于在中國融資的外資企業(yè)，中國完全可以附加條件，要求它們將一定比例的募集資金用于投資中國市場；最后，對外國企業(yè)的股權(quán)投資也可以通過股票分紅和資產(chǎn)增值獲得回報。
